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財(cái)務(wù)管理目標(biāo)決策案例分析 雷曼兄弟財(cái)務(wù)管理目標(biāo)案例分析篇一

一、教學(xué)目的集權(quán)管理有其一定的優(yōu)勢(shì),，但處理不好就會(huì)使集權(quán)的弊病顯現(xiàn),。通過(guò)這個(gè)案例我們主要分析集權(quán)管理存在的弊病。

二、案例介紹

湘北化學(xué)有30多個(gè)子公司,，每一個(gè)子公司都有自己的財(cái)務(wù),、會(huì)計(jì)，財(cái)務(wù)都有財(cái)權(quán),；都是獨(dú)立的賬戶,。結(jié)果因?yàn)槊恳粋€(gè)分支企業(yè)都有財(cái)權(quán)，加之公司管理機(jī)制的混亂,，公司整體費(fèi)用長(zhǎng)年居高不下,，利潤(rùn)都被龐大的分支機(jī)構(gòu)稀釋掉了。結(jié)果老板一氣之下,，一夜之間撤掉了所有的子公司財(cái)權(quán),，財(cái)務(wù)工作由母公司統(tǒng)一管理。所有的會(huì)計(jì)全部收回母公司,。簽單的權(quán)力只有一個(gè)人握有,，就是他自己。32個(gè)子公司都在一個(gè)城市,，一個(gè)人簽單當(dāng)然可以,。但問(wèn)題是他每天都必須花費(fèi)4－6個(gè)小時(shí)來(lái)簽單。加上各部門的審核時(shí)間,，會(huì)計(jì)現(xiàn)金支取時(shí)間,，費(fèi)用申請(qǐng)往往歷時(shí)會(huì)有四五天之久。同時(shí),，還存在一個(gè)非常通常的問(wèn)題,，由于老板不可能事事親力，所以他對(duì)于一些費(fèi)用使用的必要性持懷疑甚至否定態(tài)度,。當(dāng)然,，這是老板的功能之一。但是由于老板前沿信息,、臨場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)等的缺乏,，他個(gè)人的一些判斷難免偏頗，這就導(dǎo)致一些極好的生意機(jī)會(huì)由此喪失了,。而且如果每一個(gè)費(fèi)用申請(qǐng)都是在四五天之后安排,，肯定會(huì)影響業(yè)務(wù)的進(jìn)展。何況在這樣一個(gè)高度集權(quán)的狀態(tài)下,，一個(gè)經(jīng)理人不得不用全部的精力,，甚至是120％的精力來(lái)管理財(cái)務(wù)。他自己也失去了提升個(gè)人素質(zhì),、提升公司狀況的機(jī)會(huì),。所以通過(guò)這種高度集權(quán)的形式,，想要實(shí)現(xiàn)企業(yè)分散管理所帶來(lái)的對(duì)企業(yè)整體效益的發(fā)展是非常有限制的。

三,、思考與討論的問(wèn)題

（1）你認(rèn)為湘北化學(xué)的統(tǒng)一管理有必要性嗎,？在執(zhí)行過(guò)程中，存在哪些問(wèn)題,？

（2）能否為湘北化學(xué)提出一些改進(jìn)建議,？

四、必要提示

（1）對(duì)湘北化學(xué)的統(tǒng)一管理的必要性,，可從企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)范圍等客觀方面進(jìn)行分析,，也可以從管理的理念方面進(jìn)行主觀因素的分析。存在的問(wèn)題可以從案例資料中歸納,。

（2）改進(jìn)意見(jiàn)可以結(jié)合湘北化學(xué)的實(shí)際和財(cái)務(wù)管理的理論考慮,。

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)決策案例分析 雷曼兄弟財(cái)務(wù)管理目標(biāo)案例分析篇二

2009年中國(guó)長(zhǎng)江三峽工程開(kāi)發(fā)總公司發(fā)行企業(yè)債券。

中國(guó)長(zhǎng)江三峽工程開(kāi)發(fā)總公司發(fā)行企業(yè)債券基本要素

（一）債券名稱：2009年中國(guó)長(zhǎng)江三峽工程開(kāi)發(fā)總公司發(fā)行企業(yè)債券,。

（二）發(fā)行總額：100億元,。

（三）債券品種的期限及規(guī)模：本期債券分為5年期和7年期兩個(gè)品種。其中,，5年期品種發(fā)行規(guī)模為70億元,，7年期品種發(fā)行規(guī)模為30億元。

（四）債券利率：本期債券5年期品種的票面年利率為3．45％（該利率根據(jù)ｓｈｉｂｏｒ基準(zhǔn)利率加上基本利差1．58％確定）,；7年期品種的票面年利率為4．05％（該利率根據(jù)ｓｈｉｂｏｒ基準(zhǔn)利率加上基本利差2．18％確定）,。ｓｈｉｂｏｒ基準(zhǔn)利率為發(fā)行首日前五個(gè)工作日全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心在上海銀行間同業(yè)拆放利率網(wǎng)（ｗｗｗ．ｓｈｉｂｏｒ．ｏｒｇ）上公布的一年期ｓｈｉｂｏｒ（1ｙ）利率的算術(shù)平均數(shù)1．87％（保留兩位小數(shù)，第三位小數(shù)四舍五入）,，在債券存續(xù)期內(nèi)固定不變,。本期債券采用單利按年計(jì)息，不計(jì)復(fù)利,，逾期不另計(jì)利息,。

（五）發(fā)行方式：本期債券采用通過(guò)承銷團(tuán)成員設(shè)置的發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者公開(kāi)發(fā)行和在上海證券交易所向機(jī)構(gòu)投資者協(xié)議發(fā)行兩種方式。

（六）發(fā)行對(duì)象：在承銷團(tuán)成員設(shè)置的發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)的發(fā)行對(duì)象為在中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司開(kāi)戶的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（國(guó)家法律,、法規(guī)另有規(guī)定者除外）；在上海證券交易所的發(fā)行對(duì)象為在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司開(kāi)立合格證券賬戶的機(jī)構(gòu)投資者（國(guó)家法律,、法規(guī)禁止購(gòu)買者除外）,。

（七）信用級(jí)別：經(jīng)中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司綜合評(píng)定，發(fā)行人的主體信用級(jí)別為ａａａ,，本期債券信用級(jí)別為ａａａ,。

（八）債券擔(dān)保情況：無(wú)擔(dān)保。

籌資案例分析

根據(jù)中國(guó)長(zhǎng)江三峽工程開(kāi)發(fā)總公司歷年企業(yè)債券發(fā)行資料,，做出如下分析：

1,、公司根據(jù)自身的狀況,，負(fù)債籌資方式為什么選擇債券籌資？

2,、債券籌資決策應(yīng)考慮哪些因素的影響,？

3、分析公司的資金結(jié)構(gòu)是否合理,？

4,、根據(jù)公司還本付息情況，分析公司的信用級(jí)別,？

5,、根據(jù)當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)及金融環(huán)境的變化，分析對(duì)企業(yè)已發(fā)行債券償債的影響,？

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)決策案例分析 雷曼兄弟財(cái)務(wù)管理目標(biāo)案例分析篇三

關(guān)于青鳥(niǎo)天橋的案例分析

1,、從該案例介紹的情況看，你能否推斷該公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo),？

在事件的初始階段,，青鳥(niǎo)天橋追求的是利潤(rùn)與股東財(cái)富的最大化，而事件的最后,，該公司是在企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)的指導(dǎo)下才得以平息的,。

事件的起因即由于天橋商場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)不佳，利潤(rùn)滑落到了盈虧臨界點(diǎn),，并從此疲態(tài)不改,。面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)，公司董事會(huì)下決心實(shí)行減員增效,。也就是說(shuō),，裁員**是基于企業(yè)利潤(rùn)最大化的目標(biāo)而開(kāi)始的。然而,，當(dāng)員工們的強(qiáng)烈抗議,，事情已經(jīng)發(fā)展得不可收拾。此時(shí),，青鳥(niǎo)天橋就不能再以利潤(rùn)最大化來(lái)衡量企業(yè)的行為,，而是必須考慮出現(xiàn)特殊情況后企業(yè)的應(yīng)對(duì)措施，而財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也隨之轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)價(jià)值最大化,。因?yàn)樵谖覈?guó)社會(huì)保障體系不健全的現(xiàn)實(shí)下,，企業(yè)很大程度上要承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，尤其是國(guó)有企業(yè),。因此,，青鳥(niǎo)天橋向員工支付了300萬(wàn)元的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，這是著眼于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和員工的情感接受的平衡點(diǎn),，尋求結(jié)束糾紛的有效措施,，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化,。

2、你認(rèn)為青鳥(niǎo)天橋的最初決策是合理的嗎,？以后的讓步是否合適,？

個(gè)人認(rèn)為青鳥(niǎo)天橋的最初決策是合理的，但是在具體操作層面缺少人性化操作,，致使了事件的發(fā)生,。如果是從完全意義上的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作來(lái)看，青鳥(niǎo)天橋的最初決策是理性的,，同事也是符合市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)作的,。具體體現(xiàn)在幾個(gè)方面：一是公司有責(zé)任從自身發(fā)展的實(shí)際需要出發(fā)，要求員工配合公司改制進(jìn)程進(jìn)行分流,；二是分流杠桿考慮到各個(gè)年齡階層的需要,，符合事件發(fā)生時(shí)國(guó)內(nèi)企業(yè)的普遍人員安置狀況；三是通過(guò)法律和外部企業(yè)招工的錯(cuò)失,，進(jìn)一步彌補(bǔ)員工分流所帶來(lái)沖擊,。但是這種表面上看來(lái)頗為理性的處置方法，在實(shí)際運(yùn)作中遇到了困難,，主要是由于以下原因：

一,、未充分考慮到員工對(duì)“鐵飯碗”的觀念與公司改制裁員的理念的沖突程度；二是完全依賴法律宣傳等工具,，安撫員工時(shí)缺乏人性化管理,；三是未能在初始階段形成完善且明確的相關(guān)補(bǔ)償機(jī)制。公司的最終讓步是基于原先的安撫政策的欠妥當(dāng),，從結(jié)果來(lái)看,，公司的最終讓步是合適的，取到了良好的結(jié)果,。

3,、青鳥(niǎo)天橋案例給你什么啟示？

個(gè)人認(rèn)為,，啟示主要有以下兩個(gè)方面：

（1）社會(huì)保障體系不健全這是根本原因,，也是短期難以消除的因素。雖幾經(jīng)努力,，但目前的社會(huì)保障體系依舊殘缺不全,。一旦員工下崗甚至失業(yè)，社會(huì)根本

無(wú)力接納,，消化。在這種改革環(huán)境不夠?qū)捤傻那闆r下進(jìn)行大規(guī)模裁員,，一旦員工意識(shí)到工作崗位喪失,，生計(jì)沒(méi)有著落,，就必然出現(xiàn)集體上訪等群體抗議活動(dòng)。

（2）企業(yè)文化不兼容高就業(yè),，低流動(dòng),，分配均衡化是國(guó)有企業(yè)人力資源配置的基本特征。盡管企業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳,，平均收入不高,，但只要干部與員工能夠同甘共苦，大家都有個(gè)單位和崗位,，員工的情緒就比較平和,，至少表面上相安無(wú)事。而新興高科技企業(yè)要求員工數(shù)量盡可能少,，素質(zhì)盡可能高,，收入差距盡可能大，且新興高科技企業(yè)人才跳槽頻繁,，人員流動(dòng)率高,。上市公司代表與天橋商場(chǎng)員工一開(kāi)始互不理解就是企業(yè)文化差異太大這樣的原因造成的。

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段洪秀

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財(cái)務(wù)管理目標(biāo)決策案例分析 雷曼兄弟財(cái)務(wù)管理目標(biāo)案例分析篇四

班級(jí):09級(jí)國(guó)貿(mào)一班 學(xué)號(hào):20091042120 姓名:張愛(ài)明

華達(dá)公司是一家上市公司,，該公司是以計(jì)算機(jī)軟件及系統(tǒng)集成為核心業(yè)務(wù),，面向電信、電力,、金融等的基礎(chǔ)信息建設(shè)提供應(yīng)用軟件和全面解決方案,。公司當(dāng)前正在做2011的財(cái)務(wù)預(yù)算。下一周,，財(cái)務(wù)總監(jiān)郭為將向董事會(huì)匯報(bào)2011的總體財(cái)務(wù)計(jì)劃,。預(yù)算的重點(diǎn)在于投資項(xiàng)目的選擇和相應(yīng)的融資方案的確定。

以財(cái)務(wù)部牽頭,，與各個(gè)業(yè)務(wù)部門集中研究,，全面考察所有備選投資項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)周詳?shù)捻?xiàng)目可行性分析后,，初步認(rèn)為下一可供選擇的項(xiàng)目如下表：

項(xiàng)目 a b c d e f g 投資額（萬(wàn)元）

1500 2400 1400 900 1000 800 400

內(nèi)含報(bào)酬率（%）

15.4 14.4 13.5 12.6 11.3 10.2 9.7 在現(xiàn)金流量方面,，估計(jì)所有項(xiàng)目在第一年都將是凈現(xiàn)金流出。而在隨后的項(xiàng)目有效期內(nèi)均為凈現(xiàn)金流入,，并且所有項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)都在公司可接受的水平之內(nèi),。

郭為審查后認(rèn)為，大家在項(xiàng)目機(jī)會(huì)的把握及初步可行性分析方面已做得相當(dāng)出色,，當(dāng)務(wù)之急是將主要精力放在如何選擇籌資方式及分析資本成本方面,。

在15天前召開(kāi)的一次公司理財(cái)會(huì)議上，華達(dá)公司的財(cái)務(wù)咨詢顧問(wèn)任先生告訴郭為：預(yù)計(jì)華達(dá)公司來(lái)年可以按面值發(fā)行利率為9%的抵押債券2000萬(wàn)元；若超過(guò)2000萬(wàn)元,，且不高于3000萬(wàn)元,，便只能發(fā)行利率為10%的無(wú)抵押普通公司債券。財(cái)務(wù)顧問(wèn)及其所在的投資銀行做出上述預(yù)測(cè),，乃是基于華達(dá)公司2011的資本預(yù)算總額及來(lái)年留存收益的預(yù)測(cè),。郭為預(yù)計(jì)來(lái)年的留存收益大約為4000萬(wàn)元。

郭為與咨詢顧問(wèn)均認(rèn)為公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)屬于最佳結(jié)構(gòu),，其構(gòu)成為長(zhǎng)期負(fù)債40%,，普通股權(quán)益15%，留存收益45%,。

此外,，財(cái)務(wù)人員還收集了如下信息：(1)華達(dá)公司當(dāng)前的普通股市價(jià)為每股21元；

(2)投資銀行還指出,，若以當(dāng)前市價(jià)再增發(fā)新股以籌集1000萬(wàn)元股本,，公司所能得到的每股凈現(xiàn)金流量將是19元；

(3)華達(dá)公司當(dāng)前的股利為每股1.32元,，但郭為確信董事會(huì)將會(huì)把2011股利水平提高到每股1.41元,；(4)公司的收益和股利在過(guò)去10年里翻了一番，其增長(zhǎng)速度相當(dāng)穩(wěn)定,，估計(jì)公司為了給投資者傳遞一個(gè)公司穩(wěn)定成長(zhǎng)的信號(hào),，這一增長(zhǎng)速度仍將持續(xù)下去；

(5)華達(dá)公司適用的所得稅稅率為40%,。

請(qǐng)運(yùn)用案例中提供的信息,，根據(jù)華達(dá)公司2011融資活動(dòng)的邊際資本成本，與初步選定的投資機(jī)會(huì)相比較,，以最終確定2011的最佳資本預(yù)算,。你認(rèn)為有哪些因素可能會(huì)影響郭為采納這一資本預(yù)算？

班級(jí):09級(jí)國(guó)貿(mào)一班 學(xué)號(hào):20091042120 姓名:張愛(ài)明

根據(jù)題意,，(1)華達(dá)公司當(dāng)前的普通股市價(jià)為每股21元,；

(2)投資銀行還指出，若以當(dāng)前市價(jià)再增發(fā)新股以籌集1000萬(wàn)元股本,，公司所能得到的每股凈現(xiàn)金流量將是19元,；

(3)華達(dá)公司當(dāng)前的股利為每股1.32元，但郭為確信董事會(huì)將會(huì)把2011股利水平提高到每股1.41元,；(4)公司的收益和股利在過(guò)去10年里翻了一番,，其增長(zhǎng)速度相當(dāng)穩(wěn)定，估計(jì)公司為了給投資者傳遞一個(gè)公司穩(wěn)定成長(zhǎng)的信號(hào),，這一增長(zhǎng)速度仍將持續(xù)下去,；

(5)華達(dá)公司適用的所得稅稅率為40%。

因此公司普通股融資與留存收益融資的差別在于普通股需要多支付2元每股的籌資費(fèi)用，且公司潛在的增長(zhǎng)率為：

g?102?1 債券稅后成本：

kd1?9%??1-40%??5.4%kd2?10%??1-40%??6.0%

留存收益稅后成本：

?d1.4110

ks1??g??(2?1)?13.89%

p21普通股稅后成本：

ks2?d1.4110??g??(2?1)?14.60%

p?1?f?19籌資額范圍

2000萬(wàn)以下

2000萬(wàn)以上3000萬(wàn)以下 4000萬(wàn)（上限）1000萬(wàn)（上限）

資本成本率 5.4% 6.0% 13.89% 14.60%

間斷點(diǎn) 5000萬(wàn) 7500萬(wàn)

籌資總額范圍

5000萬(wàn)以下

5000萬(wàn)以上7500萬(wàn)以上

邊際資本成本 2.16% 2.40% 6.25% 2.19% 于是根據(jù)以上計(jì)算得到如下表格（以下表中的資本成本率均為稅后資本成本率）：

資本種類 債券 留存收益 普通股 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 40% 45% 15% 假設(shè)公司投資所有項(xiàng)目,，其所需籌資額總共為8400萬(wàn)?，F(xiàn)在分別討論華達(dá)公司以債務(wù)融資間斷點(diǎn)為分界點(diǎn)融資以及普通股,、留存收益上限融資：

1.以債券融資分界點(diǎn)2000萬(wàn)進(jìn)行融資

資本種類 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 籌資額 資本成本率 邊際資本成本

40% 5.4% 2.16% 債券 2000萬(wàn)

45% 13.89% 6.25% 留存收益 2250萬(wàn)

15% 14.60% 2.19% 普通股 750萬(wàn)

wacc =10.60% 5000萬(wàn)

2.以債券融資額上限3000萬(wàn)進(jìn)行融資

資本種類 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 籌資額 資本成本率 邊際資本成本

40% 6.0% 2.4% 債券 3000萬(wàn)

45% 13.89% 6.25% 留存收益 27000/8萬(wàn)

15% 14.60% 2.19% 普通股 9000/8萬(wàn)

wacc =10.84% 7500萬(wàn)

由于在上述融資方式下,，普通股融資額9000/8萬(wàn)已經(jīng)超過(guò)所要求的上限1000萬(wàn)，因此必須加以考慮,，并重新計(jì)算

班級(jí):09級(jí)國(guó)貿(mào)一班 學(xué)號(hào):20091042120 姓名:張愛(ài)明

得到如下結(jié)果,。

3.以普通股上限1000萬(wàn)為限進(jìn)行融資

40% 6.0% 2.4% 債券 8000/3萬(wàn)

45% 13.89% 6.25% 留存收益 3000萬(wàn)

15% 14.60% 2.19% 普通股 1000萬(wàn)

wacc =10.84% 20000/3萬(wàn)

因此我們便得到了華達(dá)公司應(yīng)該進(jìn)行融資的合理方案，現(xiàn)在將項(xiàng)目收益情況與上述融資成本進(jìn)行比較,，得到如下數(shù)據(jù)關(guān)系圖：

資本種類 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 籌資額

資本成本率

邊際資本成本

根據(jù)上述數(shù)據(jù)圖,，我們很清楚的發(fā)現(xiàn)：

（1）項(xiàng)目f、g的內(nèi)含報(bào)酬率低于邊際資本成本（或者說(shuō)低于wacc）,，因而不必進(jìn)行投資,，即內(nèi)含報(bào)酬率高于邊際資本成本的項(xiàng)目是值得投資的，內(nèi)含報(bào)酬率低于邊際資本成本的項(xiàng)目是不值得投資的,；

（2）在總?cè)谫Y額為20000/3萬(wàn)元的條件下,，項(xiàng)目e的融資需求不能得到完全滿足，因此項(xiàng)目e是無(wú)法投資的,；（3）在以上約束下,，華達(dá)公司可以投資的項(xiàng)目是a、b,、c,、d，其融資需求為6200萬(wàn)元：債券融資額2480萬(wàn)元,、留存收益融資額2790萬(wàn)元,、普通股融資額930萬(wàn)元。